人民網(wǎng)北京11月18日電（鄒光祥）15日，《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》全文公布。《決定》明確指出，健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重。
A股市場IPO推出注冊(cè)制是一件具有劃時(shí)代意義的重大變革。這一表述為資本市場指明市場化、法制化方向，將助力資本市場頂層設(shè)計(jì)。從資本市場眼下的工作重點(diǎn)來看，上述提法意味著新三板擴(kuò)圍、新股發(fā)行制度改革和債券市場的規(guī)范發(fā)展值得期待，資本市場有望迎來新一輪難得的發(fā)展機(jī)遇。
IPO注冊(cè)制和新三板擴(kuò)容一直是資本市場最為關(guān)注的兩件大事，尤其是在IPO暫停1年多的情況下，市場更關(guān)心新股發(fā)行的改革進(jìn)展如何？
推行注冊(cè)制是新股發(fā)行體制改革接近尾聲的臨門一腳。“去行政化”已成為當(dāng)前中國股市最重大的改革任務(wù)，推行IPO注冊(cè)制將是唯一選項(xiàng)。
IPO注冊(cè)制改革，放開上市節(jié)奏是關(guān)鍵。英大證券研究所所長葉旭晨指出，“推行注冊(cè)制改革符合市場化改革的方向。我們不僅要關(guān)注審批權(quán)的下放，也要關(guān)注上市節(jié)奏的放開。上市節(jié)奏的放開，是注冊(cè)制的重要內(nèi)容。”
葉旭晨表示，目前立即推出注冊(cè)制的現(xiàn)實(shí)條件尚不具備，為穩(wěn)定推進(jìn)注冊(cè)制，從IPO開閘到正式推行還需要一個(gè)過渡期。
海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，股票發(fā)行注冊(cè)制的方向是正確的，是未來發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)。從現(xiàn)在開始必須建立起一套與之相適應(yīng)的配套制度，完善市場的退出機(jī)制。
注冊(cè)制給價(jià)值投資創(chuàng)造了條件，投資者迎來真正用腳投票的時(shí)代。復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，注冊(cè)制改革將讓那些無資產(chǎn)支持的好公司獲得更強(qiáng)的投資能力，抑制上市公司過程中的尋租現(xiàn)象，上市公司的好壞由投資者尤其是專業(yè)的投資者來決定。
從審批制到核準(zhǔn)制再到注冊(cè)制，中國資本市場一直在進(jìn)行市場化改革的嘗試。注冊(cè)制是在市場化程度較高的成熟股票市場所普遍采用的一種發(fā)行制度。證券監(jiān)管部門公布股票發(fā)行的必要條件，只要達(dá)到所公布條件要求的企業(yè)即可發(fā)行股票。企業(yè)為取得發(fā)行資格，需要通過監(jiān)管部門的審核。監(jiān)管部門審核主要集中在企業(yè)是否披露所有投資者關(guān)注的信息，以及是否符合相關(guān)程序。
在注冊(cè)制下，發(fā)行人的權(quán)利無需政府部門特別授權(quán)，這是注冊(cè)制區(qū)別于核準(zhǔn)制的重要特征。此外，注冊(cè)制還有以信息披露為核心；審核機(jī)構(gòu)只進(jìn)行形式審查，不進(jìn)行實(shí)質(zhì)判斷；強(qiáng)調(diào)事后監(jiān)管。
股票公開發(fā)行注冊(cè)制的成功實(shí)施，對(duì)于各種條件的要求都比較高，包括市場化程度較高、市場運(yùn)作比較規(guī)范、有較完善的法律法規(guī)作為保障、發(fā)行人和承銷商等中介機(jī)構(gòu)有較強(qiáng)的自律能力、投資者需具備比較成熟的投資理念、管理層的市場化監(jiān)管手段比較成熟等。
《決定》為資本市場改革指明了方向。人們期待，中國資本市場當(dāng)以此為契機(jī)，抓緊做好頂層設(shè)計(jì)、立即著手修訂制約市場化發(fā)展的法律法規(guī)，推動(dòng)包括注冊(cè)制在內(nèi)的一系列變革，實(shí)現(xiàn)資本市場新的歷史性跨越。
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